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3、报告期内，发行人销售模式以经销为主，直销为辅。请发行人代表说明：（1）经销收入占比持续下滑的原因及合理性，与同行业可比公司情况是否一致；（2）直销与经销模式（包括专营与非专营模式）下毛利率的差异原因及合理性；（3）报告期内仅调整洁具经销商管理模式而未调整瓷砖经销商管理模式的原因及合理性，是否存在通过二级经销商囤货调节利润的情况；（4）各期经销商终端销售的实现情况及期末库存情况，是否存在为发行人铺货调节业绩或其他利益输送的情形；（5）直销收入中对工程客户、家装客户收入大幅增长且同期应收账款（含商业汇票）大幅增加的原因及合理性，应收账款逾期占比较高、回款较慢的原因及合理性，是否存在重大回款风险，坏账减值计提是否谨慎；主要新增工程客户、家装客户与发行人及其股东、实际控制人、董监高是否存在关联关系，是否存在利益输送。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

国际上对中国经济基本面也持乐观态度。今年6月，国际货币基金组织和世界银行先后发布了最新的2019年中国经济增长预测值，两家机构对中国经济增长的预测值都维持在6.2%，且都认为只要外部冲击不超乎预期，则无需额外刺激，现有的经济政策足以支持中国经济趋稳。

事实上，刘辉目前还担任招行行长助理兼任资管部总经理，也是该行理财子公司筹建的牵头人，或担任招银理财董事长。这也意味着，已经在招行工作24年的刘辉，或将同时掌舵招行旗下理财子、公募基金两大资管牌照。此前接受券商中国记者采访时，刘辉表示，买公募基金的客群跟买银行理财的客群是天然有分层的，风险偏好差异也很大。

11月14日，浦东新区政府与上海证券交易所举行长三角资本市场服务基地揭牌仪式，并签署战略合作备忘录和基地共建协议。浦东新区政府将与上交所在张江科学城共建长三角资本市场服务基地，在科技金融、创业孵化、风险投资、技术协作等方面探索新的工作机制，为长三角企业拟上市公司培育、已上市公司优化、债券融资、并购重组、企业培训、投资者教育、研究咨询等活动提供更加精准便捷的专业服务。张江高科正积极承接长三角资本市场服务基地的建设工作。

据此，2018年6月沈天晴的每股增持价格比此次闪崩事件中的被动减持价格高出11.42港元，而9362万股公司股票的抛售则意味着沈天晴间接损失了10.69亿港元。闪崩前夕的股价拉升2018年3月28日，佳源国际控股在香港召开2017年业绩发布会。这一年佳源国际控股首次突破百亿销售大关，公司行政总裁兼执行董事卓晓楠，以及沈天晴均出席会议，当时的佳源还是一片欢乐祥和气象。

《每日经济新闻》记者注意到，此次闪崩事件中沈天晴被动减持的股票价格甚至不到其去年6月份增持价格的1/5。2018年6月5日，沈天晴在场外以每股平均价14.18港元增持1956.64万股，涉资约2.7745亿港元。增持后，沈天晴的持股数目为136956.64万股，持股比例由55.06%升至55.86%。